近一年股市風格輪動之快讓一部分權益基金的凈值反復橫跳。不過，在此背景下，仍舊有一些基金經理憑借前瞻性的眼光、出色的投資能力使得旗下所管基金收獲亮眼的業績。其中，截至2023年6月9日，銀河證券數據顯示，諾安基金韓冬燕管理的諾安中小盤精選混合近一年業績同類排名前1%（排名10/1379，同類為：混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%、A類)，發布日期：2023年6月9日）。

多只在管產品業績不俗

近一年的股市相對而言較為波折，尤其今年以來，板塊輪動速度之快令人咂舌。在人工智能、傳媒、中字頭股票等輪番上漲之中，權益基金凈值不斷波動，結構性行情凸顯。

(資料圖)

在此背景下，Wind數據顯示，今年前5月主動權益基金收益整體出現了1.59%的虧損（統計區間：2023.01.01-2023.05.31），但也有不少基金以亮眼的業績脫穎而出。比如，諾安基金的實力強將韓冬燕管理的諾安中小盤精選混合（基金代碼：320011）就頗得投資者青睞。

根據銀河證券今年6月9日發布的數據，諾安中小盤精選混合近1年凈值增長率居同類前1%，排名為 10/1379，業績突出。（數據來源：銀河證券；同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，截至日期：2023.06.09）

同時，其長期業績不僅超越業績基準，更是跑贏大盤指數（以滬深300指數為例）。數據顯示，截至2023年5月31日，自韓冬燕任職以來，諾安中小盤精選的份額凈值增長率為84.01%，同期的業績比較基準收益率為10.61%，同期的滬深300指數漲幅為14.15%。（數據來源：諾安基金、Wind；統計區間：2016.09.13-2023.5.31）

值得一提的是，韓冬燕所管的多只基金皆業績不俗。截至2023年6月9日，據銀河證券數據，諾安行業輪動混合、諾安先進制造股票近一年收益排名位于同類5/1379、8/318（同類基金分別為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)、標準股票型基金(A類)，發布日期2023年6月9日）；而截至2023年6月30日，晨星數據同樣顯示，諾安行業輪動近一年同類排名1/152，諾安先進制造近一年近三年同類排名分別為4/234、4/169（同類基金分別為積極配置·大盤平衡、大盤平衡股票，發布日期2023年6月30日）。

以均衡為底色，靈活把握投資機遇

多只產品業績排名同類前列，掛帥者居功至偉。

諾安中小盤精選混合的基金經理韓冬燕是業內極為低調實力又強的悍將，其一向將價值投資奉為圭臬，力求“價值”與“成長”的動態平衡。她既關注個股及行業的基本面、估值水平，又要考慮成長性與長期空間，這一點可以從韓冬燕所管基金的持倉得以窺見。

韓冬燕對于“中特估”中通信行業個股的重倉便是一個很好的例子。查看基金定期報告，在2017年第三季度時，韓冬燕便開始頗具前瞻性的將中國聯通納入其部分在管產品的前十大重倉股之中。據她所言，主要是由于關注到中國聯通啟動混合所有制改革的變化，當時，她系統比較了中美運營商在業務發展、盈利能力和在資本市場的估值水平，并認為中國運營商的商業模式和業務發展在5G時代要比美國運營商更具有創新優勢和競爭力，盈利能力有較大提升空間，同時估值較低，可以認為是較早的積極定性變化。

之后，她始終保持著對于通信行業的關注和跟蹤研究。隨著運營商企業相繼在A股上市，韓冬燕得到了更多定性和定量的驗證，在投資機會判斷上，從單一個股機會，拓展到了行業性整體投資機會。2022年二、三季度，中國移動、中國電信陸續被韓冬燕納入 “投資籃”中，先后使其成為諾安行業輪動、諾安先進制造、諾安中小盤等產品重倉股，而中國聯通則連續霸榜在其基金的前十大重倉之中，持倉占比較高。

2022年11月，“中特估”概念首次被提出，隨即被市場持續重視。彼時，韓冬燕已重倉相關標的。以諾安中小盤精選混合的前十大重倉股為例，在2022年第三季度、第四季度、2023年第一季度中，中國聯通分別占基金凈值比為5.63%、7.65%、5.94%；中國電信持倉占比亦分別為7.18%、7.16%、6.25%。

也就是說，僅中國聯通、中國電信這兩家運營商最近三個季度在諾安中小盤精選混合的持倉占比合計超過12%。

而中國移動在諾安行業輪動混合中也有所重倉。在上述三個季度中，中國移動分別占其基金凈值比為7.41%、6.73%、4.24%。

眾所周知，自2022年11月至今，中字頭股票是二級市場中的較為堅挺的板塊之一。數據顯示，中國電信、中國聯通、中國移動在這個階段的股價變動幅度分別為56.23%、53.33%、43.52%。（數據來源：Wind；統計區間：2022.11.01-2023.06.20）

韓冬燕在采訪中娓娓道來，通信運營商近半年以來的價值重估基礎在于增長加速，這一基本變化在較長時間內是可持續的，運營商作為央國企的代表行業之一，已經呈現出了向上的定性和定量變化。

其投資理念正如投資大師戴維·迪奇森所言，價值投資者能夠在市場中獲得優勢的原因在于，他們關注的是長期的經濟價值，而不是短期的市場波動。

此外，均衡投資是韓冬燕的另一投資理念。以諾安中小盤精選混合2023年第一季度的前十大重倉股為例，除了兩大運營商之外，半導體領域的兆易創新、工業富聯以及大華股份，新能源領域的福田汽車、新宙邦以及明陽智能，企業服務領域的科銳國際，醫藥行業的江中藥業都位列這只基金的前十大重倉之中。

而適當的均衡投資在降低投資波動性的同時，讓投資者更能長期拿得住，這也是諾安中小盤精選混合在諸多同類產品中一枝獨秀的原因。

韓冬燕表示，組合的收益貢獻主要來自行業配置和個股選擇，特別是在科技大方向中通信運營商、產業數字化和智能物聯相關領域的重點投資。

資料顯示，韓冬燕在2010年加入諾安基金，曾從事行業研究工作，現任權益投資事業部總經理。2015年開始任職基金經理一職，近八載的投資歷程讓其在投資方法論上不斷進化，力爭從長期維度經受住市場的考驗。

以其最早管理的諾安先進制造為例，銀河證券數據顯示，該基金在2016年、2018年拿下了同類排名1/99、13/162的亮眼業績（同類為標準股票型基金(A類)，區間為2016.1.1-2016.12.31、2018.1.1-2018.12.31，發布時間為2016.12.31、2018.12.31）。而這兩年的股市并不如人意，韓冬燕在此期間以保守心態為主，擇大勢降倉位。

2019年成長風格主宰了A股，當年韓冬燕未能及時調整策略，收益獲得上未能跑入同類前列。但這一年中，韓冬燕不斷反思、改進策略、苦修內功，心態逐漸趨于客觀，其投資理念也逐步進階。

功不唐捐，玉汝于成，2020年韓冬燕奮起直追，所管產品業績也一路扶搖直上。從長期數據來看，截至2023年5月31日，諾安先進制造股票的任職期間收益率達169.13%，同期業績比較基準為12.92%，在近七年的同類排名仍保持在前12%（13/115，同類為：股票基金-標準股票型基金(A類)，發布日期2023.6.1，數據來源：銀河證券）。

投資如同打怪，韓冬燕順利升級的背后，與其初心不無關系。其始終將投資者的收益置頂，“做一個能給持有人實現長期復利增長的基金經理”是韓冬燕的目標之一。

上下同欲者勝

上下同欲者勝，同舟共濟者贏。產品業績佳，基金經理功不可沒，然而背后的投研團隊亦是起到支撐作用。

資料顯示，在2020年韓冬燕接手了諾安基金投研體系的改建，在制度、投研系統等方面持續夯實基礎，也著重建設一個互相學習、共同進步的平臺。

一人可調千斤擔，眾人能移動萬座山。正如其所說，“一支訓練有素的投研團隊，應允許風格多元的基金經理充分發揮。這需要將其決策放置于一個開放式的互動空間中充分探討，然后再回到決策本身。經過‘個人-團隊-個人’的切磋互動后，得出的投資策略才是俱佳的。”

以諾安科技組為例，該成員不僅包含半導體、計算機等領域資深基金經理，也包括軍工、通信等領域的研究員。團隊人員分工明確，互動分享。基金經理對研究員給予方向性指引和研究拓展，而研究員基于深度調研、交叉驗證，對基金經理提供有力建議，最終汲取出更好的預判，提煉到投資策略當中來，并在復盤中不斷優化，相互促進。

如內部人一樣真正理解公司經營，在碰撞中形成共識。最終，使每個個體從平臺汲取營養，也能為平臺貢獻力量，正如諾安基金的投研理念，“與時代脈搏共振，與產業先鋒同行”。

吹盡黃沙始見金，在投研制度升級、內外部研究支持、平臺賦能、自我提升等四輪驅動體系推動下，諾安基金權益團隊已哺育出一批具有長期優秀管理能力、被投資者認可的基金經理。他們也形成獨有的投資風格，比如，成長風格的諾安科技組，王創練、韓冬燕、鄧心怡等均衡型基金經理；楊谷、張堃、吳博俊等稀缺策略踐行者等。

產品業績是團隊實力的見證。除上述韓冬燕管理的產品外，諾安著力打造的“科技超市”等仍讓人眼前一亮。例如截至6月9日，布局泛科技的諾安積極回報，近一年來排名同類3/450（來源：銀河證券，發布日期2023年6月9日，同類為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)）；挖掘半導體超強景氣度的諾安優化配置，近一年排名同類4/1379（來源與發布日期同上，同類為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)），皆位于同類前1%。

點滴之中，諾安基金的權益團隊儼然已成為一支和諧、高效、有信念、有擔當、敢拼搏的“獅子軍團”。作為基金經理與團隊負責人，韓冬燕也表示，“團隊性和個體性有效地結合，盡力地‘正確思考+獨立決策’，我們在努力變得更好的方向上”。

風險提示：諾安中小盤精選混合基金、諾安先進制造股票基金、諾安行業輪動混合基金、諾安積極回報靈活配置混合、諾安優化配置混合風險等級為【R3】，適合風險等級為【C3】及以上投資者，具體的產品風險等級請以產品購買時的詳細頁面展示為準。不同的銷售機構采取的評價方法不用，請投資者在購買基金時，按照銷售機構的要求完成風險承受能力等級與產品或服務的風險等級適當性匹配。

市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件，文中所涉個股亦不構成投資建議。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《托管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表對本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。

韓冬燕，19年證券從業經歷，碩士，具有基金從業資格。曾任職于華夏基金管理有限公司，先后從事于基金清算、行業研究工作。2010年1月加入諾安基金管理有限公司，從事行業研究工作，現任公司總經理助理、權益投資事業部總經理。2015年11月5日起，擔任諾安先進制造股票型證券投資基金基金經理；2016年9月13日起，擔任諾安中小盤精選混合型證券投資基金基金經理，2017年6月23日起，任諾安行業輪動混合型證券投資基金基金經理。2019年4 月30日起，擔任諾安恒鑫混合型證券投資基金基金經理。自2023年2月18日起，擔任諾安低碳經濟股票型證券投資基金的基金經理。

【諾安先進制造股票】本基金成立于2015.8.21。2015.11.5至今，韓冬燕擔任基金經理。本基金2018-2022年凈值增長率分別為：-16.38%、28.81%、46.17%、20.20%、-20.43%，同期業績比較基準收益率分別為：-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%。（數據來源：諾安先進制造股票型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為80%×滬深 300指數+20%×中證全債指數）

【諾安中小盤精選混合】本基金成立于2010.4.28，由諾安中小盤精選股票型證券投資基金更名而來。2016.9.13至今，韓冬燕擔任基金經理。本基金2018-2022年凈值增長率分別為：-15.57%、20.60%、37.48%、13.99%、-19.62%，同期業績比較基準收益率分別為：-25.51%、26.38%、23.08%、9.65%、-16.97%。（數據來源：諾安中小盤精選混合型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為中證700指數收益率×80%+中證全債指數收益率×20%）

【諾安行業輪動混合】本基金成立于2017.6.23，由原諾安保本混合型證券投資基金保本周期到期后轉型而來。2017.6.23-2019.1.11，謝志華擔任基金經理；2017.6.23至今，韓冬燕擔任基金經理。本基金2018-2022年凈值增長率分別為：- 11.71%、28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%，同期業績比較基準收益率分別為：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（數據來源：諾安行業輪動混合型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為60%×滬深300指數收益率+40%×中證全債指數收益率）

【諾安恒鑫混合】本基金成立于2019.4.30。2019.4.30至今，韓冬燕擔任基金經理，2022.11.12至今，劉曉飛擔任基金經理。本基金2019-2022年凈值增長率分別為：5.74%、44.80%、13.87%、-20.97%，同期業績比較基準收益率分別為：4.86%、17.63%、-0.76%、-12.04%。（數據來源：諾安恒鑫混合型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為：滬深300指數收益率×60%+中證綜合債指數收益率×40%）

【諾安低碳經濟股票】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山擔任基金經理；2019.1.22-2023.02.17，蔡宇濱擔任基金經理；2023.02.18至今，韓冬燕擔任基金經理；2023.02.25至今，李曉杰擔任基金經理。自2020.10.28起，本基金分設A、C兩類份額。A類2018-2022年凈值增長率分別為：-13.63%、36.14%、34.10%、30.55%、0.35%，同期業績比較基準收益率分別為：-27.89%、19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%；C類2021-2022年凈值增長率分別為：30.47%、-0.17%；同期業績比較基準收益率分別為：37.76%、-20.25%。（數據來源：諾安低碳經濟股票型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為80%×中證內地低碳經濟主題指數收益率+20%×中證全債指數收益率）